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“量增利减”背后：湖南裕能以48 万吨正极材料锚定储能新周期

2025-08-27 20:06:01 来源：北极星储能网

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简介：2025 年半年报显示，湖南裕能磷酸盐正极材料销量同比大增 55% 至 48 万吨，带动营收突破 143 亿元；然而受碳酸锂价格震荡与产业链降本挤压，归母净利润下滑超两成。公司高压实 CN-5、YN-9 系列新产品占比迅速提升至 40%，四川、云南基地凭差异化工艺守住盈利，贵州基地则借一体化布局逆势增长。在新能源车与储能双轮驱动下，裕能正以规模换市占、以技术换利润，试图穿越行业周期。

2025 年上半年，湖南裕能交出了一份“喜忧参半”的成绩单：磷酸盐正极材料销量 48.08 万吨，同比增长 55.38%，市占率稳居全球第一梯队；营业收入 143.58 亿元，同比增长 33.17%。然而，受碳酸锂价格剧烈波动及下游电池厂持续压价影响，公司单位盈利被快速摊薄，归母净利润 3.05 亿元，同比下降 21.59%，扣非净利润亦下滑 18.45%。行业“量增利减”特征明显，裕能通过放大规模对冲单价下滑，以巩固与宁德时代、比亚迪等核心客户的深度绑定。

面对同质化竞争，裕能在产品端打出差异化“组合拳”。半年报显示，CN-5 系列（高容量型）与 YN-9 系列（高倍率型）两款高压实密度新产品合计销售 19.34 万吨，占总销量 40%，较去年同期提升 12 个百分点。高压实密度意味着单体电池可装入更多活性材料，直接提升能量密度并降低非活性物质占比，满足快充、大圆柱、长循环等热门应用场景需求。裕能同步推进磷酸锰铁锂（LMFP）与磷酸铁锂（LFP）双技术路线，提前布局下一代储能电池市场，为后续溢价提供技术护城河。

行业寒冬中，基地运营效率成为盈利分水岭。四川裕能、云南裕能依托前驱体自供、低电价水电及精细化管理，单位加工费控制在行业平均的 85% 左右，上半年仍保持微利；贵州裕能则凭借“矿—酸—锂—材料”一体化园区优势，在碳酸锂价格急跌阶段锁定低成本锂源，盈利同比提升，成为公司利润“稳定器”。公司表示，未来将继续复制贵州模式，向湖南、江西等原料富集区延伸，通过纵向一体化压缩 5%—8% 的综合成本，对冲价格波动风险。

与传统动力电池相比，储能电池对循环寿命、安全性及成本更加敏感，磷酸盐正极恰好契合需求。据 GGII 数据，2025 年全球储能电池出货量有望达 320 GWh，同比增长 65%，拉动磷酸盐正极需求超 70 万吨。湖南裕能已同多家储能系统集成商签订 2026—2027 年供货长单，锁定约 25 万吨份额。公司计划下半年在云南基地新增 10 万吨储能级 LFP 产能，并配套建设固态电池级磷酸铁前驱体中试线，意在抢占 300 Ah+ 大容量储能电芯上游话语权。

湖南裕能用 48 万吨销量证明，在产业洗牌期“有产能才有江湖地位”；同时，高压实产品的快速放量、区域一体化的盈利韧性以及对储能赛道的提前卡位，也显示出其穿越周期的战略耐心。短期看，碳酸锂价格仍在低位徘徊，行业盈利承压；中长期看，新能源车渗透率提升与全球储能爆发将继续吞噬优质产能。裕能能否在下一轮需求高峰来临前，把规模优势真正转化为技术溢价与成本护城河，将决定其能否从“销量冠军”升级为“利润王者”。